■ 深圳特区报记者 林彦龙

  ２月２１日晚，阿里巴巴集团宣布以１３．５港元回购价格向上市公司阿里巴巴Ｂ２Ｂ公司提出私有化要约。至此，阿里巴巴私有化进入新阶段。业内人士认为，马云此举在下一盘很大的棋，其目标在于谋求对阿里巴巴集团的绝对控制权，以后集团有可能集体上市。博客中国创始人方兴东预测，未来阿里整体上市将超越今日的Ｆａｃｅｂｏｏｋ，创造互联网融资新纪录。马云可成为“全球互联网第一枭雄”。

  股价复牌大涨四成

  １３．５港币的收购价与２００７年阿里巴巴Ｂ２Ｂ公司的上市价刚好持平，较２月９日停牌前的最后６０个交易日的平均收盘价格溢价６０．４％，比最后１０个交易日平均收盘价溢价５５．３％。阿里巴巴Ｂ２Ｂ公司股价昨天高开后窄幅震荡，全天涨４２．７％，报１３．２０港元，换手３．６０％，成交２３．６８亿港元。这个成交金额仅次于四年前刚上市期间。

  阿里巴巴的收购溢价超出了多家机构预期，此前，多家分析机构认为，溢价范围应在２５％－３０％之间。２月１５日，盛大网络私有化时其注销价格比停牌前一日收盘价格溢价２３．５％。

  阿里巴巴Ｂ２Ｂ还公布了２０１１年第四季度及全年业绩，２０１１年营业收入同比增长１５．５％至６４．２亿元人民币，净利润同比增长１６．６％至１７．１亿元人民币。

  马云在发给阿里巴巴员工的邮件中这样解释了这次私有化：“随着国际国内经济环境的进一步严峻，特别是中小企业在面临原材料、汇率、劳动力成本等巨大压力下，Ｂ２Ｂ的业务模式面临着巨大的挑战，需要加快转型和升级。”“局部的小调整已经没有办法对Ｂ２Ｂ进行根本性的完善。正是出于以上的思考，出于对Ｂ２Ｂ股东负责，促使我们下决心把Ｂ２Ｂ私有化，对业务进行全面的调整、改革和升级，以期更好地服务我们的客户。”

  对于这个收购价格，马云说：“我们上市的时候只融了１７亿美金，但私有化要花出去２０多亿美金，看起来是个赔本的生意，有人建议我们可以用低一点的价格把股票买回来。但这不是阿里巴巴的风格。”

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  回报率低遭质疑

  虽然马云对１３．５港币的收购价感到满意，但这仍然成为争议焦点。

  ２００７年阿里巴巴上市时恒生指数３００００点，目前仅有２２０００点，阿里巴巴股价在２００７年１１月３０日最高涨到每股３９．７港元，在２００８年１１月２８日最低则跌到４．３元。

  有人算了一笔账，阿里巴巴上市四年分红０．４４港元，相当于３．２５％的收益。但当时人民币兑换港币的汇率１∶０．９７，如今是１：０．８１。

  有网民称：“１７亿美元用５年，金融危机银根紧缩的５年，之后在经济前景转暖的情况下支付３亿美元利息，还本付息。这样的美事，有几个资本家能做到？马云做到了。”专栏作家知名评论人士程苓峰认为，２００７年的１３．５港元按１０％通胀率现在值２０港元，阿里不给利息白白借钱花，就算除去股息也赚６港元。

  互联网分析师３Ｗｃｏｆｆｅｅ发起人许单单认为：“２０亿买回来投资者还是亏很多的，看看同期百度腾讯为投资者赚十倍 。”

  而且，马云本人还曾在２００９年以２１港元套现１３００万股。私有化涉及的股份将包括马云直接持有的０．３０％股份，若私有化获通过，他可套现２．０７亿港元。

  中小股民包括长期持有股票的阿里员工和股东都成了冤大头，２００７年最高位追入阿里的投资者，如一直持股累计损失达６６％。不过，他们面对的现实是，如果私有化不成功则股价会大幅下跌打回原形，讯汇证券董事总经理沈振盈预期，大多机构投资者应该会接受这一私有化的价格，散户“可以趁机抛售股票。”

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  意在争夺控制权

  虽然阿里巴巴公告称“本次私有化与雅虎交易没有相关性，也不互为前提。私有化是否成功都不会影响其与美国雅虎正在进行的谈判”，但“关门打虎”还是业内人士对此次私有化给予最多的评论。

  ２００５年雅虎用了１０亿美元外加雅虎中国，获得了阿里巴巴集团４０％的股权。根据双方协议，５年后雅虎在阿里巴巴董事会席位将从一个增至两个，投票权也从３５％增至３９％，成为阿里巴巴第一大股东。马云的统治地位随时有可能遭到动摇，这是他无法接受的。特别是江河日下的雅虎屡屡传出被收购消息，如果被出售给Ｅｂａｙ对马云来说更是一场灾难。

  申银万国分析称，目前雅虎欲减持其所持有的２５％阿里巴巴股权，市场估值１２０亿美元。阿里巴巴集团欲以“现金＋资产”的形式回购。

  也有分析师从账面上分析后指出，阿里巴巴集团有可能用阿里巴巴Ｂ２Ｂ业务的２７％流通股股权作为资产加上大量现金去置换雅虎持有的阿里巴巴集团２５％股权。交易后使得马云及其管理层在集团中拥有约５６％的股权。

  不管何种方式，“现金＋资产”置换股权似乎势在必行，而私有化之后有利于这一工作顺利进行。

  ＤＣＣＩ互联网数据中心创始人胡延平表示，“作为上市公司，又身为雅虎的第一大股东，很多信息是必须对外披露的，一旦私有化，就可以内部问题内部解决了。”

  方兴东也表示，“私有化之后一不需要追求短期利润，二是回购等大事不需要对外公告，自己关门操作方便多了。”

  马云或成

  “第一枭雄”

  正如马云在邮件中所言，Ｂ２Ｂ业务曾作为整个集团的旗舰做出了非凡的贡献，但其业务模式面临着巨大的挑战，需要加快转型和升级。他曾表示：“阿里巴巴(Ｂ２Ｂ)是大哥，是个泥腿子，弟弟妹妹们上学都靠他来供；淘宝是妹妹，可以拿着大哥给的钱买花裙子，已经初中毕业，将来要念复旦大学；老三是支付宝，才上小学，但它最有志气，要在未来扛起养家的重担，大哥决定不惜一切代价供他上美国的哈佛。”

  方兴东认为，马云的根本目的就是为了让阿里这盘失去控制权的大棋局重新回到自己的掌控之中，为了重新获得控制权，马云祭出“智取支付宝、Ｂ２Ｂ私有化、回购雅虎股份”三大奇招。他预测，未来阿里整体上市将超越今日的Ｆａｃｅｂｏｏｋ，创造互联网融资新纪录，“全球互联网第一枭雄将在中国诞生。”

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